对于投资者而言，股票基金因为标榜的收益较高，往往有不小的吸引力。 但事实上，大部分人并不适合投资股票基金。 在本期番外节目里，玖洲将详细解读投资股票基金的风险。 听完你就会知道，为什么履历优秀的股票基金经理不一定能很好地抵御风险，号称专业的投资顾问也很难挖掘出真正优质的股票基金。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

在低风险投资中，有一类是「固定收益」类产品。 不要被它的名字「骗」了，与其他低风险类产品相比，它的风险反而更高一些。 不过在本期番外中，玖洲还是从「固定收益」类产品中挑选出了风险较低的一类，详细分析如何挑选与配置。 只要操作得当，你也可以平衡风险与收益。 支付宝债券型基金页面截图 「中银纯债」的债基截图 📅节目预告 下一期番外将于 4 月 8 日更新，玖洲会和大家聊一聊股票基金，敬请期待。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

对于投资新手而言，看到「低风险」3 个字往往就像吃了一颗安心丸。 但事实上，低风险并不等于没风险，标榜低风险的产品也可能藏着猫腻。 本期番外节目里，玖洲将告诉你，哪几类低风险产品值得投资，以及如何配置比较合理。 当然，这些知识对投资老手同样重要。从投资配置的角度看，大家都需要配置一定比例的「低风险、高流动性」产品，以备不时之需。 余额宝 2023 年 4 季度基金报告截图。 招商银行「半年宝」2023 年 3 季度的持仓数据截图。 📅节目预告 下一期番外将于 3 月 25 日更新，敬请期待。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

大家好，我是玖洲，欢迎回到「不止金钱」的番外节目。 春节期间我在看评论区留言时，看到一些关于黄金投资的问题，这也引起了我的共鸣。不单是节假日能看到黄金首饰门店挤满了人，我身边的一些朋友也在讨论黄金作为避险资产的投资价值。去年上海期货交易所的黄金价格涨了近 18%，创下历史新高。而每当海外发生冲突时，金价也嗖嗖嗖往上涨，都引起了不少关注。似乎投资黄金已经成为我们这个时代规避风险的标准配置。 今天我想和大家聊一聊，黄金虽然美好，但是买黄金并不像我们想象的那样简单粗暴、买了就能避险，如果买错了，反而会成为风险。 金饰金条：好买不好卖 首先，黄金不能瞎买，不少投资方向缺少投资价值。我记得 2013 年媒体报道「中国大妈打败了华尔街精英」，怎么打败的呢？就是靠买黄金。2013 年其实是黄金的大「熊市」，伦敦的金价一年跌了 28%，非常惨烈，整个华尔街对黄金都持看空的态度。但中国国内掀起了一股买黄金的热潮。 当时有很多大爷大妈，甚至是年轻人都跑到金店去抢黄金，导致一些金店断货，开始涨价。所以就有媒体借机炒作，说我们「打败了华尔街的黄金空头」。这种不恰当的对比是有误导性的。这些大爷大妈们买的黄金是作为商品属性的黄金，也就是我们能在金店里买到的黄金饰品，当然也可能包括一些黄金投资品。但我想说的是，作为商品形态，黄金是不适合做投资的。 我们面对的第一个问题是很高的损耗。这个损耗是指的什么呢？我们以黄金饰品为例，黄金饰品的价格包括了它的加工费、设计费、店铺租金、销售人员的工资等。而当这些饰品被回收时，所有的损耗都会变成价差。通过下面这张图，我们来看一下黄金零售价和回收价的价差。 某黄金品牌 2023 年底黄金零售价和回收价。 这张图来自于某家著名的品牌黄金店。虽然是去年底的数据，但这一段时间变化不会很大。我们重点看一下图里标注的零售价和下面的回收服务价格。我们以图中的足金类产品为例，也就是首饰、摆件一类，它的零售价超过 600 元/克，但是回收服务价格只有约 400 元/克。这中间足足差了 200 多元，也就是 30% 多的损失，这就是黄金饰品的损耗。 如果你购买的是这一类的黄金商品，意味着你支付了非常高的溢价。当你想把这些商品再变回现金，就会因为承担这些溢价而损失部分本金。 除了损耗，黄金饰品还有一个很大的问题，就是缺少公开交易的市场。一般来讲，只有少数黄金珠宝的品牌商会回收自家的饰品，多数情况下会让你以旧换新，甚至有些干脆不回收。而对于其他品牌的饰品，几乎是一概不回收。也就是「谁家的孩子谁抱」，你只能去对应的门店。如果遇到不接受回收的情况，想把这件饰品变现就只能选择路边的典当铺，或者一些规模比较小的回收点。这种情况下折扣率非常高，损失就不仅仅是上面我们提到的 30% 的价差了。最后我们很有可能不仅享受不到黄金价格上涨的增值，还会损失不少本金。 所以黄金饰品作为商品形态是非常不适合做投资的，千万不要冲着保值增值去买这些东西。 可能大家会问，金条是不是会更好一些呢？是的，金条的损耗会小很多，储藏也方便，甚至可以藏在枕头下面。而且它还是一个「标准」的投资品。 我们购买金条一般会通过银行、中国黄金公司这类官方渠道，还有一些珠宝品牌也会出售自己的金条。但这些不同的主体销售的金条都是一样的吗？答案是很模糊的，而且有争议。 理论上，金条就应该长得一模一样，不需要有差异。但实际上，不同品牌销售的金条加工环节也不同，在纯度上也会有一些细微的差异。如果你仔细观察，会发现一个有趣的现象：金店里卖的金条，在同样的重量下，其实比银行卖得更贵。如果我们回想一下上面提到的黄金饰品的损耗，你就明白了。同样的金条在不同品牌门店本身就带有了品牌溢价，还有门店的租金、人工费等成本也要均摊到金条的价格上。 看到这你可能会说：懂了，买银行的金条更好。但这里有一个小小的风险点：多数银行只回收自己的金条。因为每家银行发行的金条也不一样，在成色、做工、重量上都会有一些细微的差异。所以，如果你买了招商银行的金条，想拿到农业银行去回收，大概率是行不通的。 到这里我们就能总结出来了，金条和黄金饰品比起来，投资价值会更高一些，但同样也面临着一个问题——缺乏一个统一的、可以随时交易的公开市场。 普通人投资黄金的途径 既然我们明白了，以上投资黄金的途径并不是最好的，都存在不必要的损耗，有没有什么比较合适的渠道呢？在我看来，所谓的合适的渠道需要满足两个条件：公开的交易市场，和公开的交易价格。 基于这两个条件，我认为对于普通投资人来讲，投资黄金比较适合的渠道有以下三个：纸黄金、黄金期货，以及黄金 ETF 基金（Exchange-traded fund ，交易型开放式指数基金）。 我们先说第一种：纸黄金。从字面理解，纸黄金是黄金的代称。我们通过银行的 App 买了纸黄金后，并不直接持有黄金，而是银行代替我们持有。所以我们拿在手上的是一张纸，一个黄金的交易凭证。金价上涨后，我们可以用更高的价格把这张交易凭证卖掉。可惜的是，银行目前已经基本暂停发行纸黄金了。因为在历史交易中，出现过一些投资纸黄金的风险事件，导致不少投资人亏损。出于风控原因，银行暂停了纸黄金的交易，但我不确定在未来某个时间点它会不会被重启。 第二个途径是期货。简单来说，期货和股票交易的方法类似，都是在一个集中的交易市场中交易，比如国内比较大的是上海期货交易所。期货交易所中有专门的黄金期货，而且每天都有价格可供参考。但是对于我们个人投资者来讲，进入期货市场有一定的门槛。 首先，你需要有非常扎实的专业知识，因为期货的交易难度比股票大很多，风险也要高很多。其次，你需要有比较大的资金体量，它不像股票，几百块钱的价格也能交易。交易黄金期货的时候，你买卖一手——也就是每一次交易的最低限额——就相当于 1 千克黄金。举个例子，如果金价是 400 元/克，那么买卖一手你就需要花费 40 万元。也就是说，期货市场虽然大家都可以接触到，但它对于个人投资者来讲不是那么友好。 我们能考虑的第三个渠道是黄金类的 ETF 基金。所谓 ETF，是指在股票市场上能够交易的指数基金的统称。这种投资渠道的便利性就在于，一方面交易的金额可以很小，一两百、几千、几十万都可以；另一方面有公开的价格，一目了然，而且没有任何的人为损耗。 海外市场上一个很有名的黄金基金叫 SPDR，大家可以在任何一个炒股软件里搜一下这个基金，它背后持有的就是黄金的期货和现货，也就是我们刚才提到的第二个渠道——黄金期货交易所里交易的黄金产品。当然，这是海外的基金，假如我们的钱出不了海怎么办呢？其实国内有很多公募基金也发行了类似的 ETF 产品。比如华安基金的黄金 ETF、易方达基金的黄金 ETF，都是类似的以黄金为代表的指数类基金产品，这些基金也是投资到黄金的现货和期货上。对于我们个人投资者来说，我们可以用少量资金买这些基金的份额，相当于间接实现了对黄金的投资。 这一类基金有两个好处：第一，它的流动性非常好，我们可以随时投资，也可以随时赎回，只需要放到二级市场上卖掉就可以。第二，它的投资金额很小，不同于买金条，可能起始金额就要十几二十万，几千块就可以实现对 ETF 基金的投资。 以上就是我总结下来相对比较适合个人投资者投资黄金的几个途径。不过在你入手黄金之前，我还是想提示一下：黄金名义上叫做避险资产，但是它的价格波动风险并不小。 而且也有非常厉害的投资人在黄金上吃了大亏，比如美国一位叫做保尔森的对冲基金经理。保尔森因为在 2008 年金融危机时做空美国市场而一战成名，赚了很多钱。但他在 2011 年至2018 年的这个长周期里，投资了很多黄金，是黄金的大多头，同时也在那一轮的黄金熊市中备受煎熬。直到熊市末期，他终于忍无可忍出局了。不过我们回过头来看，如果他再忍一忍，跨过 2018 年，黄金从 2019 年开始到今天，又进入了新一轮的上涨周期。尤其是在俄乌冲突后，黄金的上涨可以说是气势如虹。但是很可惜，保尔森并没能熬这么久。 投资黄金需要「慢」心态 所以，我们能看出黄金有两个特点：第一，它的价格在短期内的波动非常难以预测。我见过很多人试图理解黄金，找到很多参考指标，比如美国的实际利率等，来说明黄金价格会如何变化。但是黄金的属性太复杂了，它的波动几乎是受事件性冲击的影响，我们很难预测。我在下面这张图里给大家展示的，就是 2021 年至 2023 年底黄金价格的变化。 2021 年至 2023 年底伦敦黄金价格变化。 我们可以看出，几乎每隔一段时间，金价都会出现大幅波动，而且每一次黑天鹅事件的发生都会对黄金造成很大影响。所以，如果我们是抱着短期投机的心态，投资黄金的难度相当大。 第二个特点是，黄金价格的变化周期非常长，远比股票市场的股价周期要长。所以在投资黄金的时候，我们需要有比较大的耐心。下面这张图显示的是更长周期下的黄金价格变化。 2001 年至 2023 年底伦敦黄金价格变化。 我们来看看，假设我们运气不好，在 2011 年投了黄金，那么一直到 2018 年的 8 年时间里，它都处在下行周期中，这个漫长的下行周期会让你非常煎熬。所以投资黄金的时候，我们依旧要保持一个基本的认知，不要认为金价永远在上涨，也不要因为听说黄金是避险资产，就把自己的身家全部投进去。不然结果有可能是你躲掉了外面的风险，却遇到了黄金自身的风险。 我们对黄金的讨论就先到这里，总结一下：黄金有价值，但是不能随意投。对于个人来说，黄金 ETF 或许是一个更合适的选择，但是永远不要以为黄金没有风险。我们只有保护好自己，才能够「不止金钱」。 如果大家对黄金还有什么比较感兴趣的话题想要讨论，也欢迎在评论区里面留言，我们下期番外节目再见。 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

理财保险日渐成为人们投资理财时会考虑的选择。 「收益稳定，兼顾保障功能，还可以随时取用」是保险销售常用的推荐语。 但真的有这么好的事吗？ 理财保险看上去收益颇高的保单背后，其实藏着不少猫腻，让你有可能不但得不到额外收益，连本金也损失了。 为什么会这样？什么样的人才适合购买理财保险？玖洲在这一期番外节目里给出了答案。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 在不确定的世界里，如何养老，是不同年龄段的人都要考虑的问题。 「个人养老金账户」就是在这一背景下出现的新事物。 开通了这个账户，可以给我们的老年生活增添一份保障吗？在很多人的认知里，养老金产品不可能有风险，事实真是这样的吗？ 在第一期番外节目里，玖洲就「个人养老金账户」的作用和利弊给出了详尽分析。 在遇到新鲜事物时，比起一开始就想着从中赚大钱，我们更应该想着可能的风险在哪里，以及如何保护好自己。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 生活处处是投资，甚至我们整个人生旅程，都可以看做是一次投资。 把自己投资在什么领域？如何分配自己的时间和精力？在某个阶段要不要止损？在取得一定成绩后要不要止盈？我们生活中的关键问题，都可以用投资视角来看待，也都可以用投资的思维框架和工具来辅助决策。 了解投资，更好地成长与生活，就是我们这一档节目的初衷。这一集可以帮大家强化和践行这一理念。 最后，这一集并不是「不止金钱」的终点。我们还会推出番外节目，让我们接着，不止金钱！ 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 首先，恭喜听到这一集的你，有了之前12集的积累，可以说，你已经蹚出一条投资路径了。 但这还不是欢呼的时刻。 蹚出成功路径是好事；只依赖一条成功路径，则很有可能是失败的先兆。 路径依赖是投资中隐藏最深的坑，顶级投资人也会踩，而究其原因，无怪乎之前的投资太成功，「自信」变成了「顽固」。 在这一集节目里，你会听到专业机构为了避免路径依赖做了哪些努力，以及普通人可以在投资和生活中使用的方法。 之前节目的内容，也可以为我们提供加持，路径依赖不可取，底层思维却是可以复用的。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 亏钱了要收手，大家都能理解。但这一集要讲一件反直觉的事——「止盈」，赚钱了也要及时收手。 再强调一次，风险永远不会消失。如果做不到见好就收，往往令人追悔莫及。要知道，投资人整体亏损最大的时段，就是在牛市。 不过「止盈」又是一件违背人性的事，即使是制度化的专业机构，也无法做到完美。 在这一集中，玖洲会告诉你，如何一步步实现落袋为安。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 风险必然会发生，那我们还能做些什么来防范风险，或至少减少风险发生时的损失吗？ 答案是肯定的。这一集，我们要再往工具箱里添加两件两件风险应对工具——分散和对冲。「不把鸡蛋放在一个篮子里」是很多人知道的理论，但专业机构具体是怎么做的？玖洲给出了详细解读。 在生活中，分散和对冲也是很好用的工具。不要觉得它们离生活很遥远，可能你已经在无意中遇到或实践了。这一集的相关内容可以帮你更系统梳理和规划自己的生活。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 即使我们小心翼翼，做足功课，在实际投资过程中也难免失手。不用为此过于担忧，不确定性永远都在，最优秀的投资人成功率也不高。 不过这也不意味着，面对亏损，我们什么都不做。相反，我们应该积极自救——及时止损。 止损并不容易。道理都懂，但该止损的时候真下不去手，怎么办？在这一点上，玖洲也有血泪教训。为此，他总结出一套普通人可以上手的止损自救守则，会在这一集中一一道来。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 投资中什么最难？赚钱？获得有效认知？还是保持冷静？ 都不是。看到机会却什么都不做，最难。 在这一集里，玖洲会分享两位知名人士面对机会是如何取舍的。 那什么时候该出手，什么时候该放弃，普通人又如何借鉴呢？玖洲给出了非常实用的建议。 「有所不为」的理念，也会让你在面对人生中的重大决定时，不被噪音所诱惑，找到自己真正想走的路。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 在考察投资对象的收益率时，我们常会用到历史收益率曲线。 不过这条曲线应该怎么看，可是有学问的。这一集就会好好讲一讲历史收益率曲线。 拉长时间的维度，我们会发现，很多投资对象的收益率，并不像你想象的那么高，有些数字甚至会让你大吃一惊。 长期投资和短期回报之间往往存在矛盾，有经验的投资机构会坚持长期主义，这一集也会分享一下他们的做法。 当然，这一期也讲到了长期主义在生活中的应用。从更广袤的视角去思考时，大多数不必要的坑，其实都可以规避。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 在一系列关于底层框架的讨论后，我们将进入更实际的环节——假如你现在兜里有1000元钱，该如何投资？ 首先，我们要区分什么钱适合拿来投资。因为有一些钱投出去，不但会增加财务风险、还会影响情绪健康。那在这里，玖洲分享了一个「123」小公式，帮助大家识别什么样的钱适合投资。 接下来，我们还要区分这笔钱适合做短期投资还是长期投资。针对这两类投资，玖洲都给出了避「坑」指南。他还会告诉你，为了吸引你投钱，投资机构都有什么「障眼法」。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~

本期简介： 听了前两期节目，你是不是已经跃跃欲试要开始搜集信息了？ 且慢，在此之前，你还需要知道，信息并不是「多多益善」——没有指向结论的信息，就是噪音；无节制地搜集信息，也会让自己陷入焦虑。 那该如何搜集高质量信息？这一集提出了「三七开」原则。 结合这一原则，我们也可以给日常生活中所能接触到的海量信息，做一做「断舍离」。这之后你也许就会发现，世界安静了，而新的想法在生活的留白中生长出来。 📖 完整版文字稿请 点击这里 获取~ 如有问题，请扫码添加声小音和我们联系~